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，航空航线2024年1月19日 ，运输预期研报兴业证券发布研报点评航空运输行业。行业修复兴业假日国际官网【Aurl:www.8233066.com】送888元

事件 ：根据已经公布的年月上市航企数据 ，2023年12月五家航司投入运力合计环比+6.14% ，民航国航 、数据升温南航、点评东航、国际春秋、快速吉祥ASK环比分别+4.6%、春运持续+7.2%、证券+5.6% 、航空航线假日国际官网【Aurl:www.8233066.com】送888元+6.2%、运输预期研报+11.6% 。行业修复兴业2023年12月五家航司旅客周转量RPK合计环比+7.25%，年月国航、南航  、东航、春秋、吉祥RPK环比分别+7.5%、+7.8% 、+5.5%、+7.0% 、+11.7%
。客座率看 ，各公司上升下降不一
。2023年12月国航 
、南航、东航 、春秋、吉祥客座率环比分别+2.00pct 、+0.45pct、-0.12pct、+0.67pct 、+0.09pct 。

数据概要 ：①运力、旅客量、客座率均环比上升 ：2023年12月五家上市公司RPK合计环比+7.25%，ASK合计环比+7.04%
。需求回升支撑客座率上行，国航、南航、东航 、春秋、吉祥客座率分别环比+2.00pct 、+0.45pct 
、-0.12pct、+0.67pct、+0.09pct。②相对19年恢复程度 ：国航、东航
、南航 、春秋 、吉祥ASK分别恢复到2019年的107.2% 、96.9%、99.2% 、105.1%、119.0%；旅客周转量RPK分别恢复到2019年的102.4%、94.5% 、94.2%
、106.8%、121.5%；客座率分别与2019年相差-3.50pct、-2.03pct、-4.06pct、1.43pct、1.72pct。

国际航线持续恢复，欧洲航班量恢复至较高水平。2024年第1周各国家国际航线恢复到19年的：韩国82.1% 、泰国51.6%、日本69.7% 、新加坡100.6%、马来西亚60.2% 、越南74.5%、英国110.3%、澳大利亚83.0% 、欧洲88.2%、美国18.2% 。

近期变化 ：1）元旦期间数据体现因私需求较强韧性、春运预期可以更乐观。随着市场从元旦后淡季逐渐切换至假期模式
，日度量价持续回升。2）国际需求的恢复斜率陡峭，助力行业供给去化。

投资观点：当下因私 、国际航线的问题都迎来阶段性验证，静待因公需求企稳回升可能迎来预期的全面反转
。航空行业供需改善、盈利中枢提升的过程还在持续，预期底部区域迎来年度级别布局机会。

风险提示：汇率油价大幅波动，政策执行的不确定性，行业供需失衡，宏观经济增长失速 ，国际贸易摩擦升级 ，空难、恐怖袭击、战争、疾病爆发等不确定性事件

(来源：慧博投研)

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。据此操作，风险自担 。

(编辑 曾健辉)