每经热评｜上市公司董监高现金薪酬不宜与股价挂钩 不过这个做法有值得商榷之处

每经特约评论员 熊锦秋

10月27日盘后
，每经万科A（SZ000002 ，热评股价11.63元 ，上市sunbet网【Aurl:www.8233066.com】送888元市值1388亿元）公布董事会决议公告，公司高现钩董事会主席和总裁2023~2025年度现金薪酬方案继续和年度净利润挂钩，董监并增加年度股价变动作为调节系数，金薪价挂将公司A股每日复权收盘价的宜股全年平均值作为对比指标 ，强化股东利益导向 。每经笔者认为，热评总体上来说这有利于绑定董事会主席 、上市总裁与广大股东的公司高现钩sunbet网【Aurl:www.8233066.com】送888元利益，不过这个做法有值得商榷之处。董监

按2021年《公开发行证券的金薪价挂公司信息披露内容与格式准则第2号—年度报告的内容与格式》，董监高的宜股报酬 ，包括基本工资、每经奖金、津贴、补贴 、职工福利费和各项保险费、公积金、年金以及以其他形式从公司获得的报酬。在笔者看来这些应属劳动报酬。当然，上市公司为建立激励与约束机制
，往往还有股权激励制度，以公司股票为标的，对董监高进行长期激励。

此次万科董事会主席及总裁现金薪酬与股价挂钩，应该主要是指劳动报酬这块 ，因为长期激励主要是股权激励 ，一般不以现金形式体现。由于目前房地产形势不是很乐观 ，今年以来万科股价处于持续下跌通道 ，现金薪酬与股价挂钩的结果 ，可能导致现金薪酬收入减少。

在笔者看来，董监高现金薪酬与公司利润挂钩，就已经基本到位了 ，和股价挂钩似乎有点苛求。公司利润下跌，就已经导致现金薪酬下降，一般股价和利润又有一定相关性，等于现金薪酬与利润的关联度进一步叠加。

另外 ，有些上市公司利润下降股价却上涨；反之，有些上市公司利润增加股价却下跌 。因此，将董监高薪酬与净利润 、股价都挂上钩，综合下来的结果，最后也可能等于什么也没有挂钩
，难言合理
。

影响上市公司股价的因素极其复杂多样，董监高对股价难以左右，虽然可通过增持股票等方式对股价施加影响，但效果难料，尤其是市值较大的上市公司 ，即使增持能对股价有一定影响，但董监高盘算付出与回报
，可能得不偿失。

此外
，董监高也要支付日常生活开销，工资现金薪酬是开支的一个主要来源，如果现金薪酬结构（尤其是年度奖金）设计合理，笔者认为就无需与股价挂钩，过度挂钩可能影响董监高正常生活 。

当然，笔者支持将董监高的股权激励与股价挂钩。此前苹果公司将期权的授予数量与公司股票回报率直接挂钩，规定每年依据股票回报率在标普500指数成分股中的排名位置决定授予股权份额。股权激励作为长期激励，董监高不指望用它作为日常开销 ，公司经营好了，业绩增长了，股价上涨了，获得股权激励利益可增加巨大财富 ，股价下跌或走势弱于大盘 ，就没有股权激励利益 ，但不会影响正常生活。

再进一步讨论，从以上分析可知，即便要将董监高股权激励与股价挂钩 ，也不宜直接挂钩，而应在排除股市大盘系统性波动因素之后再挂钩。否则 ，牛市期间各只股票鸡犬升天
，董监高坐享股权激励；熊市各只股票一损俱损
，董监高付出艰苦努力也拿不到股权激励，这些都不合理 。

笔者建议
，对于万科此类上市公司董监高的股权激励，可以依据每年股票回报率在沪深300等指数成分股中的排名位置来予以决定，中小上市公司则可参考自己所属指数的成分股群体表现来决定 。

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