每经AI快讯 ,康缘可期2023年12月19日 ,药业研报中邮证券发布研报点评康缘药业。大单英博娱乐【Aurl:www.8233066.com】送888元
投资要点
公司核心三大单品皆处于向上拐点 ,品皆2024年有望实现较高增
长。处于产品(1)金振口服液:儿科中成药近年行业规模CAGR保持10%+ ,向上感冒、拐点止咳祛痰两个亚类市占率合计达到80%(止咳祛痰维持30%+) ,潜力由于2021年止咳祛痰增速明显高于行业,放量且金振口服液高增速延续至2022年 ,中邮证券导致2023年销售额下滑,康缘可期考虑到儿科中成药竞争格局稳定 ,药业研报且金振口服液在止咳祛痰TOP产品中覆盖人群更广 、大单英博娱乐【Aurl:www.8233066.com】送888元口感更好,品皆且有独家 、处于产品基药品种优势,叠加近期循证医学临床证据持续完善 ,为院内推广提供更强有力的支撑,我们认为2024年金振口服液有望实现较高恢复增长。
(2)热毒宁注射液 :2017年TOP清热解毒注射剂增加医保报销限制以来 ,2019-2020年主要产品规模下降明显 ,2021年开始恢复增长,热毒宁由于基本在二级及以上医疗机构销售,2019年并未出现大幅下滑 ,其在2020年下滑明显,2021年增速明显慢于其他竞品(3% VS 20%) ,主要系公司自身销售重心调整 ,但公司后续实行“专人专做”,2022年起开启快速增长 ,考虑到热毒宁注射液在新版医保目录中取消“重症患者”限制 ,销售规模尚未恢复峰值 ,且适应症有望拓展,我们认为其有望保持较高增速 。
(3)银杏二萜内酯葡胺注射液 :2023年版《国家医保目录》将其从协议期内谈判药品部分调整至中成药部分,即纳入常规目录管理 ,后续银杏二萜内酯葡胺注射液价格将维持稳定;2023年至今 ,银杏二萜研究成果颇丰,在国际神经医学TOP期刊、JAMA子刊发表研究成果 ,为学术推广提供强有力支撑 ,促进其在2024年恢复较快增长 。此外 ,公司还加大打造非注射品种群梯队 ,杏贝止咳颗粒 、腰痹通胶囊、复方南星止痛膏等医保+基药品种有望在基药“986”政策下加速放量,天舒胶囊、大株红景天胶囊、龙血通络胶囊等医保品种有望在政策促进下实现快速放量。
盈利预测和投资评级
我们预测公司2023-2025年营收分别为48.23/58.66/69.12亿元 ,归母净利润分别为4.97/6.22/7.62亿元 ,对应PE分别为24.3/19.4/15.8倍,给予“买入”评级 。
风险提示 :
非注射剂产品推广不及预期;集采降价风险 。
免责声明:本文内容与数据仅供参考 ,不构成投资建议 ,使用前请核实 。据此操作,风险自担。
(来源:慧博投研)
(编辑 曾健辉)
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