每经AI快讯,宇通研报2024年1月7日,客车招商证券发布研报点评宇通客车(600066)。重开招商证券网上真人国际娱乐网【Aurl:www.8233066.com】送888元
事件 :宇通客车发布2023年业绩预告 ,日宇23年归母净利润为14~19亿元 ,通再利润中枢为16.5亿元。少年对应Q4业绩为6亿元。宇通研报公司因长期股权投资 ,客车一次性计提资产减值4.5亿元 ,重开招商证券如果加回一次性的日宇网上真人国际娱乐网【Aurl:www.8233066.com】送888元资产减值计提 ,4Q23对应经营性业绩,通再保守估计为11亿元以上。少年
长期股权资产减值为一次计提,宇通研报且不影响公司主业经营和现金流 。客车公司在2015年至2017年之间,重开招商证券对九鼎金融进行股权投资 ,共计出资5.8亿元 。九鼎金融主要从事金融租赁业务,以售后回租业务为主,直租业务为辅,业务主要涵盖基础设施建设 、航空物流、新能源环保、高端制造业等领域 。截止至2023年9月30日,公司持有的九鼎金融29%股权账面价值为10.4亿元,可收回金额为5.92亿元;与账面价值比较 ,长期股权投资减值4.52亿元 。因此 ,公司计提资产减值4.52亿元 。该资产减值为一次性计提,不影响公司主业经营,且不影响公司现金流。
多维利好共振 ,Q4经营性业绩大超预期。公司预告23年归母净利润为14~19亿元 ,利润中枢为16.5亿元,对应Q4业绩约为6亿元。由于九鼎计提资产减值为一次性 ,且不影响公司主业经营和现金流 。由于公司严谨的会计准则,我们推测公司Q4仍进行了部分信用减值计提 。如果将九鼎的资产减值加回 ,叠加部分信用价值的加回,Q4经营性业绩保守估计为11亿以上,对应全年经营性利润为22亿以上,大超此前市场预期 。我们认为Q4出口电动车数量多 、电池成本下降、国内公交销量环比好转等因素共振 ,带动了公司Q4业绩大超预期。
23年海外出口带来明显增量,继续看好24年出口市场。宇通客车2023年共销售客车36518台,其中出口客车带来明显增量 。我们在23年年初给市场讲的几个逻辑全部超预期兑现 :出口放量增长 ,利润弹性大;国内客运恢复性增长;碳酸锂价格下降给公司降低公司成本增厚利润;规模效应为利润带来正贡献。展望2024年,我们认为海外市场依然会保持增长势头 ,中国车企的竞争力提升 ,出海是一个长逻辑。国内市场,公交的销量有望在下半年开始起量,接力客运市场 。
盈利预测与投资建议。此次宇通客车的经营上行 ,包括了海外市场拓展带来的增长、国内客车市场的恢复上行以及电池成本下降等因素共振。海外市场拓展的成长性将远高于国内市场修复性增长 。公司22年分红为22.14亿元,23年经营情况好于22年,如果分红额度延续,目前股息率为7.5%。公司同时兼具高股息和高成长双重亮点,非常难得 。上调23年~25年公司的归母净利润为16.7亿 、26.1亿和30.6亿元,维持“强烈推荐”评级。
风险提示:国内市场恢复不及预期;海外市场销量不及预期
(来源:慧博投研)
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(编辑 曾健辉)
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