每经AI快讯，长江2024年1月21日 ，电力德邦证券发布研报点评长江电力（600900）。业益赛马会娱乐备用网址【Aurl:www.8233066.com】送888元
事件 ：公司发布2023年业绩快报 ，绩同2023年公司实现营业收入780.62亿元，比高白增邦证报同比增长13.4%（调整后） ，增乌实现归母净利润273.89亿元 ，发效同比增长15.4%（调整后） 。望体其中2023第四季度 ，现德公司实现营业收入202.07亿元 ，券研同比增长27.9%（调整后） ，长江实现归母净利润58.65亿元，电力同比增长91.9%（调整后） 。业益
来水总体偏枯，绩同发电量小幅增长 。比高白增邦证报赛马会娱乐备用网址【Aurl:www.8233066.com】送888元2023年，长江上游乌东德水库来水总量约1029.08亿立方米，较上年同期偏枯5.46%；三峡水库来水总量约3428.46亿立方米 ，较上年同期偏丰0.71%；公司总发电量2762.63亿千瓦时，较上年同期增加5.34% 。其中 ，乌东德电站完成发电量349.14亿千瓦时 ，较上年同期减少4.64%；白鹤滩电站完成发电量573.24亿千瓦时 ，较上年同期增加43.11%；溪洛渡电站完成发电量549.34亿千瓦时 ，较上年同期减少4.97%；向家坝电站完成发电量311.32亿千瓦时 ，较上年同期减少1.33%；三峡电站完成发电量802.71亿千瓦时 ，较上年同期增加1.88%；葛洲坝电站完成发电量176.88亿千瓦时 ，较上年同期增加1.46% 。
蓄水情况良好 ，抽蓄建设加速 。公司于23年8月1日启动乌东德 、白鹤滩水库蓄水工作启动；9月10日启动三峡水库蓄水工作 。至10月20日 ，公司所属长江干流六座梯级水库已完成2023年度蓄水任务 ，总可用水量达410亿立方米（同比增加超160亿立方米） ，蓄能338亿千瓦时（同比增加超90亿千瓦时） ，随着公司各水库蓄水任务圆满完成，24年六库增发效益有望更加显著 。抽蓄建设方面 ，公司已启动张掖抽蓄电站建设 ，该项目总装机140万千瓦 ，拟安装4台单机容量35万千瓦的可逆式水泵水轮机组 。
投资建议与估值：我们预计2024年来水如期修复 ，同时叠加六库联调，看好公司24年业绩高增 。预计公司2023-2025年营业收入分别为780.6亿元 、878.8亿元 、895.6亿元，增速分别为49.9%（调整前）、12.5% 、1.9% ，归母净利润分别为273.9亿元 、345.5亿元 、364.5亿元 ，增速分别为28.5%（调整前） 、26.2% 、5.5%，维持“增持”评级 。
风险提示 ：来水不及预期；电价波动风险；抽蓄建设不及预期 。
(来源：慧博投研)
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(编辑 曾健辉)